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　　当前时点，咱们以为化工行业的投资时机可缭绕高能源价格和农资品供需错配两条主线睁开。高能源价格下，1)看好能源自12岁儿童如何测智商给的煤化工龙头获得价值重估，重点保举宝丰能源、鄂尔多斯；2)海外化工品成本上涨利好海内出口，存眷海外尤为是欧洲产能占比高的化工品种如维生素、聚氨酯、纯碱、炭黑等，重点保举新以及成、万华化学、三友化工、卫星化学、华鲁恒升、鲁欧化工、龙佰集团、黑猫股分。农资品供需方面，估计俄乌冲突将显著影响全世界肥料供给，叠加农产物价格高位对于莳植需求提振，看好全世界肥料价格。钾肥板块重点保举盐湖股分、亚钾国际以及东方铁塔；磷肥板块重点保举新洋丰、湖北宜化，建议存眷川金诺。

　　传统能源价格高中枢预期下，能源自给的化工企业有望获得价值重估。近期受地缘政治因素催化，全世界传统能源价格年夜幅上涨；中持久看，咱们以为在全世界实现“双碳”和能源布局转型的历程中，传统能源供需的阶段性错配和新能源渗入率增长带来的能源综合成本总体上移，有望支撑传统能源价格中枢维持在较高程度，从而对于化工品的成本及价格形成强力支撑。在此预期下，咱们以为化工品的价值链条将获得重构，利润有望向供需抵牾相对于凸起的上游能源环节，和供应存在收紧预期的高能耗加工环节慢慢转移。是以咱们以为，具有能源一体化(包孕自有瑞文智商测试准确吗煤矿、自备电厂等)的化工企业在此历程中有望实现盈利中枢的抬升，其一体化上风的价值也将获得重估。重点保举具有能源一体化上风的煤化工龙头。

　　海外化工品价格上涨利好出口，存眷海外产能占比高的化工品种。近期海外能源价格上涨推升海外市场化工品价格，此中欧洲区域因为地缘政治因素致使能源供给紧缺，化工品成本及价格抬升幅度相对于更年夜。思量到欧洲是全世界主要的化工品出产地，欧洲化工品出产成本的增长将动员全世界成本曲线上移。此外，若地缘政治形势连续严重致使欧洲能源供给严峻欠缺，则会影响欧洲化工产能的出产运营，估计届时将致使相干产物全世界性供需缺口。是以咱们以为，欧洲产能占比高的化工品将来存在全世界供应收紧预期，利好海内出口定单及出口价格。重点保举维生素、聚氨酯、煤化工、轻烃裂解、纯碱、钛白粉及炭黑板块龙头。

　　俄乌冲突加重全世界肥料供给紧缺，看好肥料价格维持高位。俄乌冲突下，全世界主要的肥料出口国俄罗斯出口受阻，激发全世界性肥料供给发急。钾肥方面，白俄罗斯被制裁叠加俄罗斯出口不顺畅，咱们猜测2022 年全世界钾肥供应缺口将达1100万吨，钾肥价格估计易涨难跌。590 美元/吨的年夜合同价下，海内钾肥入口不顺畅问题料将延续，2023 年年夜贸价或者超预期。磷肥方面，海外能源成本及硫磺成本飙升鞭策海外磷肥价格年夜涨，但因为海内出口转法检后周期拉长，海内外磷肥价差连续拉年夜，今朝一铵、二铵价差约3000 元/吨。思量到海内产能相对于富余，咱们看幸亏4 月尾至5 月海内需求转淡后，出口或者有所放松，相干企业事迹弹性较年夜。尤为对于于海内需求较少的重钙产物，出口或者更为顺畅。

　　危害因素：传统能源价格维持高位不及预期；全世界经济复苏和下流需求增加不及预期；全世界疫情防控不及预期；全世界化工品产能扩张进度快于预期。

　　投资计谋：当前时点，咱们以为化工行业的投资时机可缭绕高能源价格和农资品供需错配两条主线睁开。高能源价格下，1)看好能源自给的煤化工龙头企业获得价值重估，重点保举具有煤炭一体化、结构光伏-绿氢一体化的煤化工龙头宝丰能源，重点保举煤炭高比例自给、实现电力彻底自供的电石法PVC 龙头鄂尔多斯，建议存眷中泰化学；2)海外化工品成本上涨利好海内出口，存眷海外尤为是欧洲产能占比高的化工品种如维生素、聚氨酯、纯碱、炭黑等，重点保举新以及成、万华化学、三友化工、卫星化学、华鲁恒升、鲁欧化工、龙佰集团、黑猫股分，建议存眷双环科技、山东海化、沧州年夜化。农资品供需方面，估计俄乌冲突将显著影响全世界肥料供给，叠加农产物价格高位对于莳植需求提振，全世界肥料价格有望维持上涨态势。钾肥板块重点保举盐湖股分、亚钾国际以及东方铁塔；磷肥板块重点保举新洋丰、湖北宜化，建议存眷川金诺、云天化、兴发集团。

（文章来历：中信证券）